于5亿美元的、有评级机构认可的债券包，而这样的机构至少需要20家之多，而且评级等级有五个之多，也就是说，每半年合成的房屋抵押债券至少有500亿美元之多（全评级都提供），全年则至少有1000亿美元之多。虽然这些债券包将由信用衍生品交易公司制作成标准化、指数化的交易标的，切割成较小的成分售出，但不管怎么说上百万美元的价格也是有的，因此超高的门槛阻止了市场绝大多数的投资者。而财大气粗的对冲基金却对此毫不介意，事实上任谁都不敢小觑对冲基金界，因此对冲基金也自然而然地成为这个市场投资的主力之一。
保尔森的基金就这样进入了这个市场，在经过大量的观察了分析之后，他聘请了一个叫佩莱格里尼的意大利人帮助他操作cdo和cds市场。这是一个美男子，整天西装革履，头发永远闪亮地往后梳着，英俊的脸上经常挂着迷人的笑容，可就是这样一个打扮在华尔街越来越少见的家伙，成为了保尔森最重要的左右手。
保尔森首先募集了一支基金，即钟石所投资的那支专注于地产抵押债券的基金，这支基金一开始投资方向是cds，即信用违约掉期。具体的操作是，当保险公司为一份bbb级房屋抵押债券担保时，整份债券的金额为1亿美元，而承保的费用为240万美元。当投行再将这些债券和抵押合同做成金融产品出售时，保尔森的基金只需要花费240万美元买下这份保单，当这笔抵押债券违约的时候，他就可以稳稳地收获1亿美元的盈利。而如果这笔抵押债券没有违约，保尔森的基金则亏损240万美元。
乍一看，这个付出收益比例严重不对称，看似保尔森基金只需
第三十五章 ABX指数(3/7)